上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交(jiāo)易日(rì)低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及(jí)其可转(zhuǎn)债(zhài)被(bèi)终止上(shàng)市(shì)，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长期，引发投资者对(duì)可转债信(xìn)用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可(kě)转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司(sī)发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归为普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可(kě)转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全(quán)出(chū)乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关(guān)规则中埋下了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改(gǎi)革(gé)的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正在(zài)形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态(tài)在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的(de)认知了。投16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正股基本(běn)面、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关于可(kě)转债的退市处(chù)理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可(kě)转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对(duì)可(kě)转债(zhài)的风险防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单(dān)套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则(zé)制度上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需(xū)顺时应(yīng)势(shì)，调整包(bāo)括可(kě)转债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升风险意识(shí)，共促(cù)A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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