在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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