在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号(建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗hào)配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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