尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一(yī)步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训(xùn)练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注吉美生肖是哪几肖 吉美凶丑打一正确生肖AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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