5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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