大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核(hé)心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特单反可以带上飞机吗接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗(zōng)商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上(shàn单反可以带上飞机吗g)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可(kě)能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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