作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格(gé)筑底(dǐ)回(huí)升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非(fēi)食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及制品相关行业(yè)价(jià)格(gé)环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持(chí)续释(shì)放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为(wèi)，应当(dāng)理性看待物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心C金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名PI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛盾。

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