本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资(zī)本(běn)新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持(chí)强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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