在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成12是什么意思立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基12是什么意思金的(de)发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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