随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通(tōng)过(guò)努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低(dī)价(jià)值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益类资(zī)产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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