北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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