北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期看退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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