A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白(bái)马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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