如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　一里地等于多少米 一里地等于多少公里金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本一里地等于多少米 一里地等于多少公里支(zhī)出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境一里地等于多少米 一里地等于多少公里游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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