在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资(zī)领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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