在华尔街(jiē)经济学(xué)家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于(yú)商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼，只做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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