在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提(tweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗í)振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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