尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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