本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能(né描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句ng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句气并未退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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