射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.5十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖4％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列(liè)。

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