在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基(jī)本(běn)消费品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步(bù)证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量方差分析英文缩写，方差分析英文翻译化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资者(zhě方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在方差分析英文缩写，方差分析英文翻译下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始。

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