财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定一本书多重，一本书多重有一斤吗委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意一本书多重，一本书多重有一斤吗味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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