大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议(yì)。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击(jī)时(shí)普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再(zài)布(bù)局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期(qī)结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于(yú)预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市(shì)场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市(shì)场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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