如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan E单亲家庭是什么意思TF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项单亲家庭是什么意思改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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