5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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