财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(z五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力hōng)字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证(五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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