财联(lián)社记者近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行(xíng)了(le)解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示(sh健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗ì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出(chū)现的(de)收(sh健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗ōu)益率倒(dào)挂的(de)情况的(de)确多(duō)年来(lái)少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可(kě)能(néng)在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻(chè)党中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施做好(hǎo)金(jīn)融(róng)支持稳(wěn)外贸(mào)工作。首(shǒu)先是降低(dī)实(shí)体经济(jì)融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低(dī)的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷(dài)款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期(qī)票据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷(dài)款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财(cái)市场的收益率却在节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标(biāo)准(zhǔn)数(shù)据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续(xù)理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均(jūn)基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率(lǜ)也不占优。普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称(chēng)利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金(jīn)融市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记(jì)者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率超过银(yín)行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会(huì)，从银(yín)行(xíng)那里获取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没(m健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗éi)有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融(róng)与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒(dào)挂(guà)的(de)情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差异(yì)，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行(xíng)的理财产品的收益(yì)率(lǜ)会(huì)同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段时间(jiān)的理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一(yī)判(pàn)断(duàn)得(dé)到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价(jià)和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见的(de)情况(kuàng)。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品年化收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称(chēng)，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规(guī)范存款利(lì)率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地(dì)区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)上(shàng)不去(qù)的(de)情(qíng)况下(xià)，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净(jìng)息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一(yī)旦(dàn)第二(èr)季(jì)度(dù)贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对(duì)于存款定(dìng)价自(zì)律管(guǎn)理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产(chǎn)品比照(zhào)活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议(yì)存(cún)款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价(jià)值过低的(de)“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平(píng)，则上市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

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