金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日(rì)进行1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可(kě)能下调，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利(lì)率的(de)水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日(rì)政治(zhì)局会(huì)议对(duì)一季(jì)度的经济(jì)复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注(zhù)下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询ng>

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款利(lì)率(lǜ)上限的下(xià)调(diào)有助于缓解银(yín)行净(jìng)息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行(xíng)调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化(huà)”的(de)进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢(màn)。因此，存(cún)款利率调降背(bèi)景下，居民(mín)储蓄(xù)有望(wàng)进一步(bù)流(liú)出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显(xiǎn)抬升，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们(men)认为，这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄(xù)大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积(jī)仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出，更(gèng)多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度(dù)较(jiào)大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优(yōu)。