尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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