在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(dě大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ng)对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)一步(bù)证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新(xīn)调(diào)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区(q大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ū)间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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