大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银(yín)行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全(quán)年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持(chí)高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场对经济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(d河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖uǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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