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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成(chén反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序g)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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