财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的(de)低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银(yí水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些n)行目标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是(shì)单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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