财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级(jí)债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发(fā)了(le)大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是(shì)在作家许地山简介，许地山简介资料信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额(é)通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷作家许地山简介，许地山简介资料衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞(作家许地山简介，许地山简介资料ruì)银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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