A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次trong>股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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