尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的(de)调(diào)整(zhěng)时(shí)间(jiān)和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIG拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语C应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等(děng拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语)终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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