北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的(de)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高估了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常(cháng)明智(zhì)的事(shì)情，就是(shì)成(chéng)立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思de)财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时(shí)候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多(duō)少数(shù)额的(de)货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发生(shēng)。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能(néng)会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很(hěn)多富(fù)裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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