北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jī每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我n)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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