当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总(z广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区ǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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