5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部(bù)副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会(huì)在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际(jì)变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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