近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(sh幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导uǐ)产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引发了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(ni幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导án)初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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