近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情(q原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕íng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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