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偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

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　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值、高分红(hóng)，是包(bāo)括(kuò)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在(zài)内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初(chū)以来的(de)大(dà)幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著(zhù)高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的(de)重要(yào)支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合(hé)作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路(lù)”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家(jiā)数据局(jú)。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源(yuán)产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在(zài)国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人(rén)民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

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　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗商等之外，当前(qián)我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国(guó)家重点支持(chí)的(de)战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已(yǐ)在(zài)改善：一方面，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另(lìng)一方(fāng)面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化(huà)之下(xià)，国内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速公路及铁路(lù)板(bǎn)块上市公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报计划(huà)，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及(jí)承诺未来几年高(gāo)分(fēn)红水(shuǐ)平(píng)，给投(tóu)资人带来(lái)确定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背(bèi)景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连(lián)续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳(wěn)增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后续信(xìn)贷(dài)、社(shè)融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分红的(de)板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。