北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地(dì)区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么)的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(x三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么ī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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