昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度股东大会的(de)问(wèn)答(dá)环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的(de)宏观背景颇不(bù)平静(jìng)：美国银行业动荡(dàng)不安，债(zhài)务上(shàng)限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)冲突持(chí)续升温，人工智能正带来(lái)重大的(de)机(jī)遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的投资者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一(yī)季度财(cái)报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银(yín)行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必(bì)须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在(zài)回(huí)答(dá)一个问题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得(dé)不(bù)到补偿(cháng)，它(tā)给美国经济带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造(zào)成不必要(yào)的(de)伤害。芒格(gé)说：“美国和(hé)中国发生冲突是(shì)很(hěn)愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和(hé)睦(mù)相(xiāng)处。美(měi)国(guó)应该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直(zhí)都需要判(pàn)断(duàn)，如果没有对方回(huí)应，事情能有(yǒu)多(duō)大进步。两(liǎng)国(guó)都会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是(shì)二战以(yǐ)来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分的(de)事业，在(zài)今年报(bào)告的(de)营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这都是因为(wèi)过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的(de)这几个月公司(sī)都经历(lì)了很多的(de)波动(dòng)，这可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得商品、货物，但是(shì)这一次的(de)波动来(lái)自于另外一个地方，他(tā)们可能在(zài)过(guò)去的(de)6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过多的情况，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率、就业率的(de)情况造(zào)成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢(màn)慢地让(ràng)销售情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一季(jì)度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和他的长期得(dé)力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸(xī)引力。自今(jīn)年年初(chū)以来，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增加了(le)20亿美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示(shì)，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资(zī)者应该(gāi)降低对(duì)股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业(yè)做出了悲观的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公司大部分(fēn)业务的(de)收益今年将下降。因为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国经济的“令人难以置(zhì)信的(de)增长时(shí)期(qī)”已经(jīng)接(jiē)近尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的(de)代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人(rén)是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做(zuò)最后的(de)决策(cè)。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可能(néng)不仅需要(yào)现在(zài)的这五(wǔ)个下一(yī)代领导人(rén)，而(ér)是更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如果他们(men)不能处(chù)理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司的(de)情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称(chēng)他不担心美(měi)联储，支持美联(lián)储压(yā)低通胀率的使命，他也不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个(gè)很大(dà)的数字，而我喜欢看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储资(zī)产负债表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句(jù)话“现金永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格(gé)也持相(xiāng)同观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱(qián)来解决(jué)短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这么多石(shí)油(yóu)储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层(céng)，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石(shí)油做了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西(xī)方石油的控股权，管理层已经很棒了。未来不(bù)确定(dìng)是否会继续购买更(gèng)多(duō)石油公司的股票，但对现在持(chí)股量很(hěn)满意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环境下(xià)，美元的货币储(chǔ)备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更(gèng)了(le)解形(xíng)势，但他无(wú)法控制(zhì)财(cái)政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币(bì)是全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美(měi)国要大(dà)举印钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如果货(huò)币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子里放出来，就很难恢(huī)复(fù)，人们会对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有(yǒu)什么结果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是一个(gè)非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的(de)货币政策和(hé)财政政策时说，日(rì)本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日(rì)本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特(tè)补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的(de)社会，但美国不应(yīng)该效(xiào)仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年(nián)以来，在供大于(yú)需的市场格局下，我国生猪价(jià)格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走(zǒu)势(shì)，记(jì)者查(chá)询上甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格(gé)曾出(chū)现一波(bō)企稳反(fǎn)弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公斤后(hòu)再次(cì)振(zhèn)荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度出现(xiàn)小幅(fú)反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前(qián)又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于(yú)过度下(xià)跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机(jī)制(zhì) 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作(zuò)预(yù)案(àn)》规定(dìng)，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有关部门研究适(shì)时启动年内(nèi)第(dì)二批(pī)中央冻猪(zhū)肉储备(bèi)收(shōu)储(chǔ)工作(zuò)，推动生猪价格尽(jǐn)快回归(guī)合理区(qū)间(jiān)。

　　在(zài)国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)，生猪现货市场(chǎng)整体延(yán)续(xù)振荡下(xià)跌走势，价格(gé)无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记者采访(fǎng)时(shí)表示，4月来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体(tǐ)来看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需求(qiú)缺(quē)乏(fá)明显利好，叠(dié)加散户(hù)逢(féng)高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格(gé)，猪(zhū)价(jià)振荡回落并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春节后低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下(xià)旬后，在(zài)相对(duì)较低(dī)的猪价下，市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌(diē)反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉(ròu)采购转(zhuǎn)向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终端需(xū)求有所好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较(jiào)高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠(tú)企分割(gē)比例(lì)也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末部分(fēn)集(jí)团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价(jià)格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有节(jié)假日提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期(qī)货农(nóng)产品高级分(fēn)析(xī)师徐(xú)盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同(tóng)时五一(yī)节(jié)前各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示其(qí)经(jīng)营数据纷(fēn)纷(fēn)亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的(de)发展不利，容易(yì)导致猪(zhū)价的(de)大起(qǐ)大落。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委宣布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生(shēng)猪养(yǎng)殖(zhí)行业健康发展(zhǎn)的重视与(yǔ)呵(hē)护，有(yǒu)助于(yú)提振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走(zǒu)多(duō)。从(cóng)收储(chǔ)本(běn)身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明显的(de)利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀告(gào)诉记者(zhě)，因生猪终(zhōng)端需求缺(quē)乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程(chéng)度的提升(shēng)，但(dàn)也(yě)非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从(cóng)供给端看，据(jù)国家(jiā)统计(jì)局最(zuì)新数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五年同(tóng)期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今(jīn)年一(yī)季度生猪存栏(lán)环(huán)比出(chū)现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但(dàn)下(xià)降幅(fú)度(dù)相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于(yú)4100万(wàn)头的正常(cháng)产(chǎn)能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数(shù)据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年11月(yuè)开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期(qī)增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调走势(shì)，但截至3月降幅均有(yǒu)限(xiàn)。综(zōng)合(hé)来看，当(dāng)下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动(dòng)周(zhōu)期上行趋势的力(lì)量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月(yuè)猪价(jià)，在尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着(zhe)猪价再次阶段性走低，二育补栏或会(huì)再次(cì)进场，带动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关注进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带动(dòng)。此外受(shòu)冬(dōng)季猪病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月(yuè)有(yǒu)比较(jiào)明显的(de)小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份有体(tǐ)现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继续重点关注二次育(yù)肥、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研(yán)究员宋从志(zhì)认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍(réng)维持(chí)高(gāo)位，并(bìng)高于去年(nián)同期水平，出栏体(tǐ)重(zhòng)虽有连续回落，但绝对(duì)体重(zhòng)仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪(zhū)仍(réng)在释放之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来(lái)能繁母猪环(huán)比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在(zài)5月份可(kě)能继续(xù)保持惯性增涨。但今年(nián)二季度(dù)开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现(xiàn)货价格(gé)大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季(jì)，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下(xià)半年会有一定程(chéng)度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的(de)高点有(yǒu)望在(zài)下半年(nián)形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生猪供应(yīng)压力最大(dà)的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的(de)损失以及(jí)猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费(fèi)端恢(huī)复(fù)后下方现货价格空间(jiān)有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将低于2022年(nián)，交易节奏的把(bǎ)省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场(chǎng)买入(rù)生猪2307合(hé)约，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪(zhū)期货2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价(jià)目前(qián)整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在(zài)收储加持(chí)下，期(qī)价存在继(jì)续往上修(xiū)复(fù)的空间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转为观望，边际上警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值下移(yí)带来(lái)的(de)系统性风险。

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