财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠(huì)利率与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型(xíng)城商(shāng)行相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了很(hěn)多(duō)措施做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发(fā)布(bù)会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕的一(yī)线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如(rú)央(yāng)行营管(guǎn)部早在(zài)2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程ng>最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需(xū)求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在节节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最(zuì)新数据显示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基(jī)准利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表(biǎo)实(shí)际(jì)收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不(bù)会(huì)一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财(cái)产(chǎn)品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价(jià)的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率的(de)差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益(yì)率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益(yì)率会同步(bù)下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财(cái)联(lián)社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过(guò)大(dà)必然引发资(zī)金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数(shù)为债券(quàn)，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是(shì)要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层(céng)资(zī)产是去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的(de)，在利(lì)率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联(lián)社记(jì)者称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不断出(chū)手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部(bù)地区大型(xíng)城(chéng)商行负(fù)责人对记者(zhě)表示，在贷款定价(jià)上不(bù)去(qù)的(de)情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息(xī)差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程)观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管(guǎn)理的(de)手(shǒu)段包括(kuò)但不限于以下(xià)三(sān)个方面。首(shǒu)先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活(huó)期存(cún)款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协议存(cún)款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队(duì)测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平(píng)，则(zé)上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成(chéng)本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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