当前，市场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.7循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思5万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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