近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和焦化利(lì)润会因为地(d全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词ì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词)，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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