巴菲特(tè)指出(chū)，阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但(dàn)他还(hái)会与贾恩一起协商，做(zuò)最后(hòu)的(de)决策。公司传(chuán)承在执行上(shàng)并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在(zài)的这五个下(xià)一代领导人，而是更多(duō)有能力的人(rén)。如果他们(men)不(bù)能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充(chōng)，每(měi)一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示，现在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)内(nèi)部都(dōu)很(hěn)支持阿贝尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现(xiàn)有的资(zī)产(chǎn)负债表规(guī)模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支持(chí)美联储压低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心(xīn)美(měi)联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看(kàn)到(dào)美联(lián)储资产负债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让(ràng)他想到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经(jīng)历的(de)那样。对此(cǐ)芒格也持相同(tóng)观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来解决(jué)短期问题将会(huì)有(yǒu)负面的后(hòu)果。

　　7.为(wèi)何大幅持(chí)仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩(yán)油(yóu)井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一(yī)年(nián)或者(zhě)一年(nián)半(bàn)就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油(yóu)的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的(de)控股权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒(bàng)了。未(wèi)来不确定是否会继(jì)续购买(mǎi)更多石(shí)油(yóu)公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持(chí)股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美(měi)元的(de)储备(bèi)货(huò)币(bì)地(dì)位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)问(wèn)：美国大(dà)批发债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中国(guó)巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下(xià)，美元的货币(bì)储备地位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储(chǔ)备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有(yǒu)人(rén)比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他(tā)无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其(qí)是在这种货(huò)币(bì)是全球(qiú)储(chǔ)备货(huò)币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心(xīn)。如果(guǒ)货币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀(zhàng)的(de)精灵(líng)从瓶子(zi)里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候，通过印钞(chāo)赢得选票(piào)会适得其反(fǎn)。芒格在(zài)提到(dào)日本的货币政(zhèng)策和财(cái)政政策时说，日本用(yòng)日(rì)元做了些(xiē)奇怪的事。对(duì)于日本(běn)实施的经济政策，日本人应该接受(shòu)并作出(chū)应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元(yuán)是储(chǔ)备货币，那(nà)些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会(huì)，但美国不(bù)应该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年(nián)春节过后的(de)猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬(xún)至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后(hòu)在五一假期(qī)前又略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格低位运行(xíng)的情(qíng)况下，国家发改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布(bù)最新研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调(diào)节机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预案(àn)》规定，国家(jiā)发改委会同有关部(bù)门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘(pán)，生猪期(qī)货主力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后来看，生猪(zhū)现货(huò)市(shì)场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色(sè)。徽商期(qī)货(huò)生猪分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心(xīn)态增(zēng)强，利空(kōng)生(shēng)猪价格(gé)，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对(duì)较低的猪价下，市场心态开(kāi)始转变，养(yǎng)殖端(duān)低(dī)价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二(èr)育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪(zhū)肉价(jià)格的相对优势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易(yì)商从进(jìn)口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库(kù)意愿加(jiā)大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底逢(féng)五一假期备货，猪肉(ròu)终端需求有所好(hǎo)转，猪价(jià)升(shēng)至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤(jīn)；而此(cǐ)后，较高(gāo)的(de)成本导致(zhì)生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例(lì)也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的(de)‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银(yín)万国期货农产(chǎn)品(pǐn)高级(jí)分(fēn)析师徐(xú)盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维(wéi)持低迷，养殖(zhí)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污企业超(chāo)预(yù)期去产能将对行业的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致猪(zhū)价的大(dà)起大落(luò)。在这(zhè)个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康(kāng)发(fā)展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本(běn)身看(kàn)，不(bù)会(huì)带来实(shí)质(zhì)性生猪(zhū)需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执(zhí)行(xíng)，叠加(jiā)二育等利多因(yīn)素(sù)共振，或会给市场带来比较明显的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实(shí)质性利好，短期(qī)内猪价(jià)或(huò)延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均有不(bù)同程度的提升，但(dàn)也(yě)非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计(jì)局最新(xīn)数据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告(gào)诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并处(chù)于近(jìn)9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生(shēng)猪产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表(biǎo)示，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的(de)正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第(dì)三(sān)方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累(lèi)计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下(xià)产能(néng)基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出(chū)现能够(gòu)驱动(dòng)周期上行趋势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走(zǒu)低，二(èr)育补栏或(huò)会再次进(jìn)场，带(dài)动猪价(jià)走高(gāo)；但(dàn)今(jīn)年二次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的(de)带动。此外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二(èr)次育肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板(bǎn)块研(yán)究(jiū)员宋从志认为，短期(qī)来(lái)看(kàn)，当(dāng)前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高位，并(bìng)高于去年同期(qī)水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽(suī)有连(lián)续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压力。尤其(qí)去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带来的(de)生猪出栏(lán)在(zài)5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪(zhū)的调减在下(xià)半年会(huì)有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半年(nián)，2023年全年(nián)猪价的高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力(lì)最大的(de)时间(jiān)点(diǎn)有望逐步(bù)过去，叠加经济复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢复后(hòu)下方现(xiàn)货价格(gé)空间有(yǒu)限并(bìng)有望(wàng)反弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪(zhū)总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪成本一带逐步择机入(rù)场买入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外(wài)等(děng)反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生(shēng)猪期(qī)价(jià)目前整体估值不(bù)高，后(hòu)续在收储(chǔ)加(jiā)持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边际(jì)上(shàng)警(jǐng)惕(tì)饲料养殖板块集(jí)体(tǐ)估值(zhí)下移带来的系统性风险。

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