在(zài)股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开放期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息(xī)披(pī)露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìn林心如生肖，林心如生肖属什么g)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最(zuì)高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言林心如生肖，林心如生肖属什么，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会(huì)影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在基(jī)金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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